通用抽身而退东风或成PSA唯一“救世主”

就在PSA(标致-雪铁龙集团)获得中国外援——东风汽车公司“施救”的同时,其原有的联盟伙伴通用却选择了退出。

日前有消息称,通用汽车计划售空所持PSA的7%股权,同时双方新车合作项目再度缩水,而通用旗下的欧宝也将放弃同PSA共享小型车平台的计划。而另一方面,PSA也将收获来自东风汽车的注资,计划向东风汽车转让其17.6%的股权。

其实在外界看来,在东风入股PSA谈判逐步明朗的情况下,通用汽车的抽身退出似乎也在意料之中。只不过,对依旧处于危机当中的PSA而言,在东风与通用的来去之间,能否达到“失之东隅,收之桑榆”的效果还犹未可知。

通用抽身

日前,通用汽车副董事长斯蒂夫·葛斯基(Steve Girsky)发表声明称,通用汽车将确定主要通过私募途径售予机构投资者的方式,抛售其所持有的全部PSA7%股权,相当于2480万股。

“我们持有股权的用意在于,当通用和PSA结盟时可以帮助其筹集资金。而这一帮助如今已经不再需要。”葛斯基表示,但通用与PSA集团的联盟仍保持健康状态,聚焦于共同开发新车、联合生产、采购和物流。

实际上,通用与PSA的结盟始于2012年,彼时双方商定从研发、采购等方面展开合作,计划5年内实现每年节约开支20亿美元,从2016年开始联合发布新车;此外,通用汽车还斥资3亿欧元(约合4.32亿美元)收购了PSA大约7%的股份。不过,在双方联盟之初,通用就已经留了一个后手。根据双方当时的联盟协议,如果除标致家族之外的股东持股比例超过10%,通用即可动用退出条款。

“表面上看,正因为东风与PSA谈判的入股项目已接近尾声,才导致通用此时选择履行退出条款,但实际上,在双方合作期间,PSA的股价一落千丈,同时PSA的亏损一直不见好转才是通用汽车选择退出的真正原因。”一位接近PSA总部的消息人士在接受《中国经营报》记者采访时表示,东风的入股恰好为通用提供了一个退出的“借口”。

2012年,PSA集团财务报表上净亏损数据高达50.10亿欧元。相形之下,该集团经常性运营亏损额为5.76亿欧元,亏损率为1.0%。同时,自2012年起,PSA集团股票价格也一落千丈,仅从去年2月到8月份就大幅缩水56%左右。至通用汽车今年2月份统计2012年财务状况时,PSA股价已经缩水至双方结盟时期的一半。通用汽车所持的7%股权价值也从4.32亿美元缩减至2.20亿美元。

除此之外,通用方面还感觉到其与PSA的联盟并未达到自己预期的效果。实际上,早在通用与PSA结盟伊始,通用曾考虑安排旗下欧洲品牌欧宝、沃克斯豪尔同标致-雪铁龙品牌联合开发一系列新车。不过由于该计划一再缩水,12月12日双方的声明显示,共享小型车平台和联合开发小排量发动机的项目已经遭到削减。

而实际上,早在今年5月份,东风开始寻求大比例持股PSA之后,通用就一再放出风声表示支持东风持股PSA。随着东风入股PSA谈判的逐渐深入,通用此时宣布售股抽身也显得“合情合理”。

依赖外援

或许,对于通用而言,在PSA低迷期售出所持股权是一种解脱。而对于仍在亏损泥沼的PSA而言,其想要“翻身”的最大希望还在于与东风的合作。

实际上,就在通用宣布将售出所持PSA7%股权计划的当天,PSA也正式发表官方声明称,目前该公司正与东风展开合作谈判,东风或入股PSA。有进一步的消息称,东风将向PSA注资,购入其17.6%的股权。藉此,东风有望获得PSA相关的技术,共同开发东南亚市场。

有分析人士认为,此前通用在PSA中持股可能会给东风入股PSA造成一定的障碍,而此番通用的退出,也将会为东风的顺利入股扫清障碍。

目前,东风和PSA在收购股权的基本观点上已达成一致,但在一些具体的注资细节上仍需要进一步讨论。法国政府与标致家族都明确表态,PSA的法国血统或者说法国车企的身份不能因为东风的入股而改变。按照PSA的思路,其希望在2014年一季度和东风达成最终入股协议。

在PSA承认正在寻求与中国东风汽车的资本合作后,法国财政部长皮埃尔·莫斯科维奇(Pierre Moscovici)表示,法国政府将充分参与到PSA下一阶段的发展中去。“我们希望与PSA达成战略合作伙伴关系的公司能够帮助PSA实现复兴,能够为PSA的发展提供有力的支持。”莫斯科维奇还表示,政府希望PSA能够找到合适的战略合作伙伴,以实现其自身的拓展。

有消息称,目前PSA董事会已经同意向东风和法国政府出售其20%的股份,东风给出的每股报价是6.85欧元(折合人民币约54.8元),因此最后的收购价极有可能低于7欧元(折合人民币约56元)/股。

在10月份,就有法国媒体披露PSA集团计划增资至少30亿欧元,约合41亿美元,东风有望出资100亿元人民币收购PSA集团30%左右股权。其后,东风方面也公开回应称,东风的确对PSA业务架构进行过前期调查工作,包括对其整车、零部件、金融等业务,特别是财务状况以及运营管理模式等层面的前期摸底,但尚未形成最终的收购方案。

“尽管东风这一收购股权比例相较于此前30%股权已经有了大幅的削减,但这似乎是一种对各方有比较有利的方案。”上述接近PSA总部的人士表示,如果17.6%的入股比例一旦确定,东风则将与法国政府形成对等的投资额度,形成东风与法国政府并列为PSA最大股东的局面,从而保持PSA的“法国属性”。

对此,东风相关负责人在接受记者求证时仅表示,东风目前仍在就注资PSA进行商谈,但并没有更明确的消息。

仍存隐忧

对于眼下的PSA而言,在通用退出后依靠与东风的资本合作,似乎是其走出困境最好的途径。

据PSA集团近期公布的统计数据显示,2013年第三季度,PSA集团营业收入121.07亿欧元,较之去年同期的125.76亿欧元,同比下滑3.7%。前三季度,PSA累计营收398.17亿欧元,同比下跌3.8%,去年同期营收413.86亿欧元。

继2012年亏损50.1亿欧元后,截至目前,PSA股价从去年开始不断下跌,累计跌幅接近60%。在欧洲车市持续低迷的背景下,PSA的销量一直不见起色,2013年前三季度PSA全球销量为207万辆,同比下滑7.8%。

在此情况下,开拓更多的新兴市场,以降低对低迷的欧洲车市依赖程度成为PSA的目标。按照此前PSA与东风达成的深化合作的协议条款显示,未来PSA将与东风双方联合开发并生产低价小型车,瞄准东南亚市场。同时,PSA集团还提出计划到2015年海外市场占集团总销量50%的目标。

有分析人士认为,简单的资本救助似乎不足以完全解决PSA全球亏损的难题,新的管理团队必须拿出更加切实有效的发展战略,才能彻底解决PSA的困境。再加上PSA监事会已经选择了卡洛斯·塔瓦雷斯明年接替菲利普·瓦兰成为PSA首席执行官,因此,此番人事革新也将给PSA发展带来很多不确定性因素。

“上述联合开发东南亚市场等条款似乎还不足以让东风满足。”汽车业知名评论员张志勇认为,按照东风此前在启动入股PSA方案之初的表态,其更大的希望是与PSA达成全面的合作关系,通过这一途径,东风希望获得PSA更多的技术输出。

同时,按照东风此前的表态,其入股PSA的初衷是希望PSA全球的发展“更稳定一点”,以保护东风与PSA在华的合资企业神龙汽车公司。截至今年11月份,神龙汽车公司销量已经达到50万辆,2013年将冲击55万辆的年销量。“从眼下的局势来看,尽管东风的入股为其改变困局带来了新的希望,但对于PSA全球而言,能否在较短的时间内拿出切实有效的扭亏方案至关重要。同时,对于入股方东风而言,目前仍旧没有看到PSA针对中国市场更多的资源倾斜。”张志勇认为,东风入股PSA的逐渐深入给PSA的变革带来了机会,但PSA能否顺利走出困局,则依旧要看其后续战略的转变。

 
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